Quelle: BR

“Die Gewerbeimmobilie als sicheres Investment in Deutschland weckt zunehmend wieder Interesse bei Investoren und Kapitalanlegern. Vor dem Hintergrund der aktuell positiven Konjunkturentwicklung, aber auch aufgrund steigender Inflationserwartungen hat der deutsche Immobilienmarkt in den letzten Monaten an Aktivität gewonnen. Ob diese Dynamik anhält, hängt jedoch maßgeblich von der weiteren Wirtschaftsentwicklung im In- und Ausland ab”, sagt Jan Bettink, Vorstandsvorsitzender der Berlin Hyp. Auch 73 Prozent der Umfrageteilnehmer erwarten ein verstärktes Engagement aufgrund steigender Inflationserwartungen.

Höhere Transaktionsvolumina erwartet

Nach Ansicht der Befragten wird das Transaktionsvolumen insbesondere in den Segmenten Wohnen (58 Prozent) und Einzelhandel (53 Prozent) in den kommenden zwölf Monaten zunehmen – dabei schwächt sich der Trend im Wohnsegment im Vergleich zur Befragung des ersten Halbjahres leicht ab. In den Bereichen Logistik und Büro rechnen 49 beziehungsweise 45 Prozent mit steigenden Volumina. Einzig bei Hotelimmobilien wird ein gleichbleibendes Transaktionsvolumen erwartet. Die Experten sehen damit dem kommenden Jahr deutlich optimistischer entgegen als noch vor sechs Monaten.

Preisentwicklung – Erholung gewinnt an Dynamik Über 60 Prozent der Umfrageteilnehmer prognostizieren steigende Kauf- bzw. Mietpreise bei Wohnimmobilien. In den anderen Immobiliensegmenten werden überwiegend gleichbleibende bis leicht steigende Preise erwartet. Im regionalen Ranking konnten München (80 Prozent) und Hamburg (73 Prozent) ihre Spitzenplätze verteidigen, gefolgt von Frankfurt und Berlin. Die Regionen Dresden und Leipzig fallen weiterhin stark ab, allerdings sind die Befragten, trotz überwiegend deutschem Firmensitz, mit diesen Regionen weniger vertraut als mit dem europäischen Ausland. In den kommenden zwölf Monaten rechnen die Experten vor allem mit einer zunehmenden Aktivität seitens institutioneller Investoren aus dem In- und Ausland (66 beziehungsweise 64 Prozent) sowie von Versicherungen und Kapitalanlagegesellschaften (65 Prozent). 63 Prozent erwarten hingegen gleichbleibendes beziehungsweise abnehmendes Engagement bei Immobilien-AGs und REITs.

Zinsentwicklung wichtigster Bestimmungsfaktor 74 Prozent der Umfrageteilnehmer sind überzeugt, dass die Schere zwischen den Spitzenlagen und B-Lagen in den kommenden zwölf Monaten weiter auseinandergehen wird. Die starke Fokussierung auf Core-Immobilien und die damit einhergehende Verknappung auf der Angebotsseite birgt für die Mehrheit der Befragten jedoch auch die Gefahr der Überwertung (Zustimmung 60 Prozent). Wichtigste Bestimmungsfaktoren für die zukünftige Entwicklung des deutschen Gewerbeimmobilienmarktes sind nach Ansicht der Experten Zinsentwicklung und Inflation. Sie lösen damit das Thema “Finanzierungssituation und Kreditvergabepraxis” erstmals an der Spitze der Rangliste ab. 61 Prozent der Experten rechnen 2011 zudem mit sinkenden Anfangsrenditen. Ferner sind 60 Prozent der Teilnehmer der Auffassung, dass der Markt für Value Add bzw. opportunistische Investments im ersten Halbjahr 2011 noch unattraktiv bleiben wird. “Das Umfrageergebnis zeigt, dass für die Entwicklung des Immobilienmarktes fundamentale Stabilitätskriterien weiterhin von hoher Bedeutung sind. Für eine nachhaltige Entwicklung bleibt entscheidend, dass Marktteilnehmer mit Augenmaß und Umsicht handeln”, so Jan Bettink.

Das Bundesministerium der Finanzen (BMF) erklärt hierzu:

Durch den Gesetzentwurf, der Änderungen des Wertpapierhandelsgesetzes vorsieht, werden bestimmte Geschäfte verboten (1.) und zwei Ermächtigungsgrundlagen geschaffen, durch die das BMF und die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) weitere Geschäfte verbieten können (2. und 3.). Schließlich wird ein Transparenzsystem für Leerverkaufspositionen eingeführt (4.)

1. Gesetzlich verboten werden:

• ungedeckte Leerverkäufe in deutschen Aktien,
• ungedeckte Leerverkäufe in Staatspapieren von Staaten der Eurozone und
• Kreditausfallversicherungen auf Ausfallrisiken von Staaten der Eurozone, die keinen Absicherungszwecken dienen.

Das Verbot der Leerverkäufe von Aktien und Schuldverschreibungen betrifft nur Wertpapiere, die an einer deutschen Börse im regulierten Markt zugelassen sind. Dies sind Aktien deutscher und einiger weniger ausländischer Emittenten sowie ausschließlich deutsche und österreichische Staatstitel. Für diese Werte gibt es einen Anknüpfungspunkt und eine klare Regelungsbefugnis für den deutschen Gesetzgeber.

Zugleich wird das BMF ermächtigt, durch Rechtsverordnung nähere Bestimmungen und einzelne Ausnahmen von den gesetzlichen Verboten zuzulassen.

2. Das BMF wird ferner ermächtigt, durch Rechtsverordnung weitere Geschäfte zu verbieten; hierzu zählen insbesondere:

• Derivate, die Leerverkäufe von deutschen Aktien abbilden,
• Derivate, die Leerverkäufe von Staatspapieren der Eurozone abbilden,
• Währungsderivate auf den Euro, die nicht der Absicherung von Währungsrisiken dienen.

3. Zusätzlich wird die BaFin ermächtigt, in Krisensituationen die nicht vom gesetzlichen Verbot umfassten Geschäfte per Anordnung zeitlich befristet im Benehmen mit der Deutschen Bundesbank durch Allgemeinverfügung zu verbieten. Hierzu zählen insbesondere folgende Geschäfte:

• Derivate, die Leerverkäufe von deutschen Aktien abbilden,
• Derivate, die Leerverkäufe von Staatspapieren der Eurozone abbilden,
• Währungsderivate auf den Euro, die nicht der Absicherung von Währungsrisiken dienen.

4. Durch den Gesetzentwurf wird schließlich ein zweistufiges Transparenzsystem für Netto-Leerverkaufspositionen nach dem Vorbild der Vorschläge des Committee of European Securities Regulators (CESR) für ein gesamteuropäisches Transparenzsystem für Leerverkäufe vom 2. März 2010 eingeführt.

Die Finanzkrise hat das Vertrauen in die Finanzmärkte erschüttert und die Notwendigkeit weiterer substanzieller Verbesserungen des Aufsichtsrechts zu Tage treten lassen. In jüngster Vergangenheit hat diese Krise mit der Ausweitung der Turbulenzen auf die Märkte für Staatsanleihen von Mitgliedstaaten der EU und die Volatilität des Euro noch einmal eine neue Dimension erreicht. Mit dem in dem Gesetz vorgesehenen Verbot der zurzeit gefährlichsten Finanzinstrumente und mit einer verbesserten Transparenz wird diesen negativen Marktentwicklungen entgegengetreten.

Auch die Rendite des OFIX-All, in dem alle Offenen Publikumsfonds für Privatanlager erfasst sind, brach 2009 deutlich ein. Sie erwirtschafteten im Schnitt 2,86%. Offene Immobilienfonds mit einer fünfjährigen Fondshistorie brachten den Anlegern 2009 eine durchnittliche Rendite von 3,16% und damit 150 Basispunkte weniger als 2008 (4,66%). “Insbesondere die erheblichen Renditeunterschiede zwischen den einzelnen Fonds fallen 2009 auf”, so Daniel Piazolo, Geschäftsführer von IPD. Die Spannbreite der Renditen beträgt mehr als 16 Prozentpunkte, zwischen -12,35% und +4,06%.

Das St. Petersburg International Forum führt diesen Trend an – Repräsentanten dieses Forums verstärken aktiv die Zusammenarbeit mit den Kollegen aus Fernost. Darüberhinaus planen sie eine besondere Diskussion rund um das Thema “Aktuelle Marktentwicklungen” auf dem St. Petersburg International Economic Forum, das vom 17. – 19. Juni 2010 stattfinden wird http://www.forumspb.com.

Das Forum wird eine Plattform für prominente Geschäftsleute bieten, die über diese neuen asiatischen Chancen und die Zusammenarbeit von Russland und globalen Unternehmen (einschliesslich asiatischer Unternehmen) diskutieren werden. Darüberhinaus wird das Forum auch die folgenden Chancen bieten:

- die Massnahmen zu überprüfen, die nach der Krise getroffen wurden;

- die wichtigsten globalen makroökonomischen Parameter zu analysieren;

- und Ansichten zur Ausarbeitung einer Strategie zur weiteren wirtschaftlichen Entwicklung auszutauschen.

Besonderes Augenmerk wird darauf gerichtet, asiatische Investoren nach Russland zu locken und die Beziehungen asiatischer Staaten mit Russland zu verstärken.

Die Zahl der Fünf-Sterne-Gesellschaften verringerte sich gegenüber dem Vorjahr von neun auf nur noch sechs Anbieter. Umso bemerkenswerter, wie sich die Vorzeigegesellschaften in der Fondsbranche im schwierigen Jahr 2009 behaupten konnten. Für die zum achten Mal mit dem Wirtschaftsmagazin Capital durchgeführte Untersuchung analysierte die Ratingagentur Feri EuroRating Services mehr als 6.600 Fonds und bewertete die Kriterien Fondsqualität, Produktpalette und Management. Steria Mummert Consulting nahm gleichzeitig den Kundenservice ins Visier. Dazu wurde die Reaktion auf Kundenanfragen, die per Mail, Brief oder telefonisch gestellt wurden, getestet und die Qualität der Internetseiten überprüft. In dieser Disziplin erreichten nur Allianz Global Investors, Union Investment und Deka volle Punktzahl.

„Der Kundenservice ist in vielen Häusern verbesserungsfähig“, sagt Markus Gehwald, Senior Manager bei Steria Mummert Consulting und Leiter der Service-Studie. „Insbesondere die Response-Analyse zeigt, dass hier viele Fondsgesellschaften ihre Chance verspielen, einen Interessenten als neuen Kunden für ihr Unternehmen zu gewinnen. Einfache Maßnahmen wie etwa eine zeitnahe Beantwortung von Anfragen oder die adäquate Bereitstellung von Informationen (Unternehmensbroschüren, Fonds-Factsheets etc.) können hier viel bewirken. Dass sich in den letzten Jahren aber die Internetauftritte und das Service-Verhalten in der Branche insgesamt gebessert haben, ist auf die hohe Akzeptanz unserer in dieser Form einmaligen Studie zurückzuführen“, ist sich Gehwald sicher.

Hintergrund
Der Capital-Fonds-Kompass 2009 analysierte die 99 wichtigsten Fondsgesellschaften in den zwei Kategorien Universalisten (mehr als 15 Fonds im Angebot) und Spezialisten (zwischen acht und 15 Fonds im Angebot). Dazu untersuchte die Fonds-Ratingagentur Feri EuroRating Services insgesamt mehr als 6.600 Fonds und bewertete Erfahrung und Kontinuität des Managements. Steria Mummert Consulting untersuchte den Kundenservice und das Internetangebot der Gesellschaften. Die Analyse wurde zum achten Mal durchgeführt und im Capital-Heft 2/2010 veröffentlicht.

Der beste aller nachhaltigen Fonds war 2009 ein Aktienfonds, der ein Plus von 122 Prozent erzielte. Im Schnitt legten die nachhaltigen Aktienfonds 28 Prozent zu. Zum Vergleich: Der Welt-Aktienindex MSCI World erzielte 2009 ein Plus von 25,9 Prozent. Der Durchschnitt aller Fonds, also beispielsweise auch der Renten- und Dachfonds, lag bei 22 Prozent.

Alleine in Deutschland waren am Jahresende 2009 insgesamt 279 Fonds aus den Bereichen Nachhaltigkeit, Ethik und Erneuerbare Energie für den Vertrieb zugelassen; ihr Gesamtvolumen addierte sich auf 30,08 Milliarden Euro.

ECOreporter.de untersucht den Markt der nachhaltigen Geldanlage seit 1997 kontinuierlich. Als ECOreporter.de 1997 diese Daten erstmals ermittelte, gab es nur zwölf nachhaltige Fonds mit insgesamt lediglich 220 Millionen Euro Volumen.

Dr Bereich der geschlossenen nachhaltigen Fonds boomte 2009 ebenfalls: Mehr als eine halbe Milliarde Euro (genau: 529 Millionen Euro) investierten deutsche Anleger hier, insbesondere in Solarfonds. Auch das ist ein Ergebnis aus der aktuellen Untersuchung des Dortmunder Branchendienstes ECOreporter.de.

Insgesamt starteten letztes Jahr 40 geschlossene Fonds aus den Bereichen Erneuerbare Energie, nachhaltige Waldwirtschaft und Umwelttechnik 2009 in den Vertrieb. Alleine 24 davon waren Solarfonds.

390.000 Zertifikate sind aktuell auf dem deutschen Markt erhältlich, fast genauso viele wie vor der Finanzkrise. Um hier den Durchblick zu behalten und das geeignete Produkt zu finden, ist der Anleger auf umfangreiche, verständliche und transparente Informationen seitens der Anbieter angewiesen. Das Emittentenranking von Steria Mummert Consulting zeigt, dass viele Emittenten im Vergleich zum Vorjahr zwar an Service und Transparenz gearbeitet haben, hier jedoch nach wie vor große Defizite aufweisen. So blieben die Tester bei telefonischen Anrufen beispielsweise in der Warteschleife hängen oder wurden in dürren Worten auf die Websites verwiesen. Ein Anbieter verweigerte ihnen sogar Informationen per E-Mail. “Es ist erstaunlich, wie wenig serviceorientiert einige Emittenten sind. Da geht es um beträchtliche Investments und die Anleger werden teilweise geradezu abserviert”, stellt Dr. Stefan Naumann, Principal Consultant bei Steria Mummert Consulting und Leiter der Studie, fest.

Dass es auch besser laufen kann, zeigt Goldman Sachs. Zum dritten Mal in Folge steht das Institut im Ranking ganz oben auf dem Siegertreppchen. Insbesondere beim Internetauftritt aber haben sich die Anbieter spürbar um Verbesserungen bemüht. Die transparente Produktdarstellung hat hier bei fast allen Emittenten inzwischen einen hohen Anspruch, lautet das Fazit der Tester.

Enormen Verbesserungsbedarf in puncto Transparenz gibt es allerdings noch bei der Bezeichnung der Papiere. So sind die Anleger weiterhin zu einer intensiven Recherche gezwungen, um identische Produkte der verschiedenen Emittenten erkennen und vergleichen zu können. “Häufig existieren mehrere Begriffe für dieselbe Konstruktion. Eine einheitliche Bezeichnung der Papiere ist daher aus Anlegersicht absolut wünschenswert”, fordert Naumann.

Hintergrundinformationen Insgesamt 32 Zertifikateanbieter wurden im aktuellen Ranking unter die Lupe genommen. Sie decken rund 95 Prozent des Marktes ab. Drei Monate lang wurden dabei Service und Transparenz mit E-Mails, Telefonanrufen sowie einer gründlichen Untersuchung des Internetauftritts der Emittenten getestet. Für guten Service gab es 40 Punkte, für Transparenz im Internet und in der Produktdokumentation 60 Punkte.

Auffallend ist, dass derzeit drei Viertel aller Befragten überhaupt nicht bereit sind, bei der Geldanlage Risiken einzugehen. “Unsere bisherigen Umfragen haben im Rückblick gezeigt, dass die Privatanleger die Entwicklung an den Börsen häufig recht gut vorausgesehen haben”, sagt Peter Schirmbeck, Bereichsleiter Retail der DZ BANK. “Insofern deutet ihre vorsichtige Haltung auch darauf hin, dass die Anleger befürchten, die Märkte könnten wieder ins Taumeln geraten.”

“Mitten in der Finanzkrise”

Dazu passt, dass das Gros der privaten Investoren beim Thema Finanzkrise pessimistisch ist. Zwei Drittel von ihnen sagt: “Wir sind noch in der Mitte der Finanzkrise.” Und jeder Zehnte erklärt sogar: “Wir stehen erst am Anfang der Finanzkrise”. Dagegen geht lediglich ein Viertel der Privatanleger davon aus, dass sich diese dem Ende zuneigt.

Zwar gewinnt die Rendite des Investments für die Privatanleger zunehmend an Bedeutung. Sie ist inzwischen für 73 Prozent der Befragten ein wichtiger Aspekt bei der Geldanlage (April 2009: 66 Prozent). Vorne rangieren aber mit 87 Prozent die Aspekte Sicherheit und das Vertrauen zur Bank auf der Relevanz-Skala. Deutlich zugelegt hat seit August 2008 der Faktor Einfachheit und Verständlichkeit der Produkte. 83 Prozent der Anleger legen darauf inzwischen viel Wert (August 2008: 76 Prozent).

Seit August deutlich mehr Interesse an Garantiezertifikaten

Auch bei den Anlageprodukten spiegelt sich das unverändert hohe Sicherheitsbedürfnis wieder. Die Präferenz für ein direktes Aktienengagement ist trotz der anhaltenden Hausse an den Börsen erkennbar gesunken. Erklärten im August noch 21 Prozent der Befragten, dass Aktien für Sie in Frage kämen, wenn sie in den nächsten Monaten 10.000 Euro investieren würden, liegt der Wert jetzt bei 18 Prozent. Zwischen Januar und August dieses Jahres war dieser Wert kontinuierlich von 13 auf 21 Prozent gewachsen. Gleichzeit sinkt die Präferenz für Tages- oder Festgeld-Angebote kontinuierlich. Dafür würden sich derzeit nur 65 Prozent entscheiden nach 76 Prozent zu Jahresbeginn.

Auch bei Zertifikaten ist die Tendenz zur Sicherheit unübersehbar. Dies zeigt das sprunghaft gestiegene Interesse an Garantiezertifikaten. So würden 60 Prozent der Anleger, die über ein Investment in Zertifikate nachdenken, ein Engagement in Garantiezertifikate in Erwägung ziehen. Das sind 14 Prozentpunkte mehr als noch im August. Für die mit einer Teil-Kapitalgarantie ausgestatteten Bonuszertifikate interessieren sich 42 Prozent. Dies ist ein Anstieg von 7 Prozentpunkten. “Das bestätigt, dass ein Aktieninvestment mit Sicherheitspuffer vor dem Hintergrund unsicherer Marktphasen für die Anleger wieder an Bedeutung gewinnt”, sagt Schirmbeck. Das gesamte Zertifikate-Segment selbst ist in der Beliebtheit der Anleger wieder auf das Niveau vom Februar 2008 geklettert. Aktuell würden 12 Prozent der Investoren ihr Geld möglicherweise in diese derivativen Anlageprodukte investieren.

Die Daten wurden in der Zeit vom 13. bis 25. November 2009 im Rahmen einer telefonischen Umfrage von TNS Infratest erhoben. Die Stichprobe von 1.026 ist repräsentativ für anlage-affine Personen in der deutschen Bevölkerung ab 18 Jahren.

Marguerite wurde nach luxemburgischem Recht gegründet und soll als pan-europäischer Eigenkapital-Fonds Infrastrukturinvestitionen zügig ankurbeln, die zur Umsetzung der EU-Politik im Bereich Klimawandel, Energiesicherheit und transeuropäischer Netzwerke beitragen. Marguerite soll zudem Vorbildcharakter für ähnliche künftige Fonds in der EU haben und trägt dem Ansatz Rechnung, marktwirtschaftliche Prinzipien mit der Förderung staatlicher Zielsetzungen zu verbinden.

Philippe Maystadt, Präsident der Europäischen Investitionsbank (EIB), Augustin de Romanet, Generaldirektor der Caisse des Dépôts (Frankreich), Professor Franco Bassanini, Präsident der Cassa Depositi e Prestiti (Italien), Dr. Ulrich Schröder, Vorstandsvorsitzender der KfW Bankengruppe (Deutschland), José Maria Ayala Vargas, Präsident des Instituto de Crédito Oficial (Spanien) und Zbigniew Jagiello, Präsident der PKO Bank Polski (Polen) haben am 3. Dezember die entsprechenden Verträge unterzeichnet, in deren Rahmen jedes der Institute 100 Mio. EUR an Kapital für Marguerite zugesagt hat.

Marguerite ist die erste gemeinschaftliche Initiative der führenden europäischen öffentlichen Finanzierungsinstitutionen. Sie entstand letztes Jahr unter der Ägide des Europäischen Rats als wesentliche Maßnahme des Europäischen Konjunkturprogramms und wurde von Anfang an von der Europäischen Kommission unterstützt. Die Europäische Kommission hat die Zustimmung der EU-Mitgliedstaaten erhalten, bis zu 80 Mio. EUR in den Fonds zu investieren, um die Entwicklung der “Transeuropäischen Netze Verkehr” zu unterstützen. Dieser Investitionsbeitrag steht derzeit noch unter dem Vorbehalt der Zustimmung durch das Europäische Parlament.

Marguerite ist einer der ersten Fonds, der im derzeit immer noch schwierigen wirtschaftlichen Umfeld gegründet wurde und stellt eine der umfangreichsten “Fundraising”-Aktivitäten in Europa in 2009 dar. Durch Marguerite werden Eigenkapital oder eigenkapitalähnliche Mittel für Unternehmen bereitgestellt, die Infrastrukturprojekte im Transport- und Energiesektor, in “Transeuropäische Netze” sowie im Bereich erneuerbarer Energien besitzen oder betreiben. Der Fonds versteht sich als langfristiger Investor (20 Jahre) und plant, binnen vier Jahre voll investiert zu sein. Er wird sich insbesondere auf neu zu entwickelnde Infrastrukturprojekte (“Greenfield”) fokussieren. Die Fondsinvestoren beabsichtigen darüber hinaus, eine Fremdfinanzierungsinitiative von bis zu EUR 5 Mrd. zu etablieren; damit könnten die Fondsinvestoren durch Marguerite finanzierten Projekten auch langfristige Fremdfinanzierung zur Verfügung stellen.

Marguerite wird von einem unabhängigen Investment-Team (“Advisory Team”) beraten, das derzeit rekrutiert wird. Das Team soll im ersten Quartal 2010 seine Arbeit aufnehmen und sich mit der Identifizierung und Prüfung neuer Investments befassen. Das “Management Board” des Fonds wird für das Management und die Verwaltung des Fonds verantwortlich sein, und unterliegt der Aufsicht des Aufsichtsrats (“Supervisory Board”), dem die Europäische Kommission angehören würde, sobald das Europäische Parlament dem Investitionsvorhaben zugestimmt hat. Auf der ersten Sitzung des Aufsichtsrats am 03.12.2009 wurde die strategische Ausrichtung des Fonds von den Vorsitzenden der sechs Gründungsinvestoren beschlossen und Philippe Maystadt zum Vorsitzenden des Aufsichtsrats gewählt.

Das Anreiz- und Vergütungssystem für das Investment-Team ist im Einklang mit den allgemeinen Grundsätzen für langfristige Vergütungsleistungen, auf die sich die Staats- und Regierungschefs auf dem G20-Gipfel im August 2009 verständigt haben. Es sieht leistungsbezogene Anreize sowie eine vollständige Angleichung der Interessen des Investment-Teams mit den langfristigen Interessen der Fondsinvestoren vor.

Die Marguerite-Fonds-Initiative wurde im Dezember 2008 von ECOFIN und dem Europäischen Rat als eine wichtige Maßnahmen des Europäischen Konjunkturprogramms befürwortet.

Ein wesentlicher Eckpfeiler des Europäischen Konjunkturprogramms besteht darin, Europas Wettbewerbsfähigkeit langfristig durch “intelligente” Investitionen zu sichern, mit denen strategische EU-Ziele und -mittel so miteinander kombiniert werden, dass sie Mitgliedsstaaten dabei helfen, Investitionen fortzuführen bzw. voranzutreiben, u.a. in den Bereichen Energie- und Infrastruktur.

Der Fonds wird daher schwerpunktmäßig auf “Greenfield”-Investitionen auf die Sektoren (i) Transport, insbesondere transeuropäische Netze Verkehr (TEN-V), (ii) Energie, insbesondere transeuropäische Netze Energie (TEN-E) und (iii) Erneuerbare Energien, ausgerichtet sein.